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焦炭 维持空头思路

环保限产对钢铁临盆的影响大年夜于对焦炭临盆的影响,焦炭需求受抑制,进一步压制焦煤需求。焦炭库存处在高位,也对价格形成必然制约。

焦炭价格运行逻辑

国庆节停止后,市场经历钢焦企业陆续恢复临盆到唐山启动重污染气象II级应急相应步伐,继而环保限产政策进一步进级。焦企限产力度不及钢企,叠加钢厂焦炭库存处于中高位水平,山东、河北、山西分手有钢厂调降焦炭价格50元/吨,短期需求难有显着提振,市场预期较为消极。

海内焦煤临盆总体出现较为宽松的状态,从国庆时代的环保状态来看,除火工品及运输等方面对焦煤临盆造成必然影响外,环保对焦煤临盆的影响边际减小。根据Mysteel最新周度调研,山西地区洗煤厂开工率为70.85%,环比减0.49%,受部分大年夜矿井下前提限定,开工低于预期,地方煤矿及洗煤厂开工基础规复正常。

从环保政策上来看,唐山秋冬季政策对高炉的影响大年夜于对炼焦的影响,因而炭需求偏弱。后续陆续有其他城市环保政策出台,就今朝来看,影响要小于2018 年,但必要持续跟进。

截至10月末,全国炼焦煤总提供量为4910万吨,全国破费量为4722万吨,10月份全部炼焦煤市场呈现供过于求的场所场面。加之限产范围慢慢扩大年夜,需求端采购力度减弱,同时传导至上游,导致双焦价格随之下跌。

焦企限产力度不及钢企,叠加钢厂焦炭库存处于中高位水平,山东、河北、山西分手有钢厂提降焦炭价格50元/吨,短期需求难有显着提振导致焦企产量继续下滑。然则从历史数据体现来看,今朝焦企产量同样处于历史高位水平。

高库存制约焦炭价格

截至10月末,四大年夜港口焦炭库存为444.8万吨,较上月453.7万吨,削减8.9万吨。虽然库存呈现微幅削减,然则整体库存水平仍旧处于高位。焦炭行业在不限产和没有显着产能淘汰的环境下,焦炭库存将大年夜幅增添,从而压制焦炭价格和企业利润。然则限产赓续进级,去产能政策的影响今朝仍难以评估,实际履行的误差也会导致阶段性的供需错配,需继承跟踪察看。估计四时度焦炭库存仍处于历史高位水平。

10月焦化厂库存继承上升,主如果钢厂限产力度再次进级,需求端慢慢减弱,焦化企业场内库存呈现大年夜幅累积。焦企的累库、下流需求端减弱也是全部10月导致焦炭价格下挫的紧张缘故原由。

截至10月末,焦炭库存匀称可用天数达到14.63天,自3月初呈现继续上升,直逼相对高位的15天的区间,主要缘故原由是钢厂环保限产导致焦炭需求削减。

风险点及对策

风险点:各地去产能政策难以落地或履行力度不及预期;钢企限产超预期等。

对策:若后续价格上破1900元/吨,止损出局。

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